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JetBlue migliora lo status quo della compagnia aerea con un’offerta spiritosa audace

JetBlue migliora lo status quo della compagnia aerea con un'offerta spiritosa audace

JetBlue Airways ha ottenuto una rara sorpresa nel settore aereo quando ha presentato una proposta da 3,6 miliardi di dollari per acquisire Spirit Airlines il 5 aprile.

La combinazione creerebbe un quinto vettore più grande degli Stati Uniti e soppiantare la proposta fusione da 2,9 miliardi di dollari di Frontier Airlines e Spirit in una transazione che gli analisti di Wall Street hanno detto li ha colti “alla sprovvista”. La sorpresa deriva dal fatto che una fusione JetBlue-Spirit non è così ovvia come una combinazione Frontier-Spirit per una serie di ragioni, tra cui modelli di business opposti, concentrazione della rete e costi, per non parlare del potenziale innalzamento delle bandiere rosse dell’antitrust a Washington, DC

“Questa offerta sembra essere un tentativo di far deragliare la fusione Frontier-Spirit, che influenzerebbe le posizioni di mercato e i rendimenti di JetBlue, in particolare sulle sue rotte ricreative come la Florida”, ha affermato Saikat Chaudhuri, direttore dell’Università della California, Haas School di Berkeley di economia e facoltà di ingegneria. Ha aggiunto che l’accordo proposto sarebbe “estremamente impegnativo” da eseguire dati i “modelli di business radicalmente diversi di JetBlue e Spirit [and] posizionamento sul mercato”.

Alla domanda se l’accordo Frontier-Spirit abbia spinto l’offerta di JetBlue, il CEO Robin Hayes ha affermato di aver accelerato un processo già in corso presso la compagnia aerea di New York. “Una volta che l’accordo Spirit Frontier è stato annunciato, crea una finestra di opportunità se non agisci non c’è più”, ha detto agli analisti e ai media il 6 aprile.

Hayes ha descritto la transazione proposta come “audace e ambiziosa”. Secondo lui, l’accordo è necessario per contrastare il dominio dei 4 grandi vettori statunitensi – American Airlines, Delta Air Lines, Southwest Airlines e United Airlines – che controllano circa l’80% del mercato.

“Anche se riconosco che ci sono alcuni che guardano a ulteriori fusioni di compagnie aeree in un senso a disagio a causa di ciò che è successo, la realtà è che se vogliamo creare concorrenza contro queste grandi 4 grandi compagnie aeree, saranno necessarie alcune mosse piuttosto grandi e audaci, Ha detto Hayes.

La combinazione di JetBlue e Spirit creerebbe una compagnia aerea con una quota dell’8% dei viaggiatori nazionali statunitensi, secondo i dati del Dipartimento dei trasporti tramite Cirium. Opererebbe 455 aeromobili più ordini per altri 312 aerei – tutti i modelli della famiglia Airbus A220 e A320neo – in base ai numeri di fine anno 2021, servirebbe più di 130 destinazioni e genererebbe ricavi combinati di circa 11,9 miliardi di dollari. JetBlue prevede 600-700 milioni di dollari in sinergie di entrate annuali dalla combinazione, pienamente realizzate entro quattro anni dalla conclusione dell’accordo.

La preoccupazione maggiore per l’accordo proposto è il rischio di esecuzione, in particolare l’approvazione dell’antitrust. Il Dipartimento di Giustizia di Biden ha adottato una visione molto scettica delle fusioni in settori fortemente consolidati, tra cui le compagnie aeree. E mentre ci si aspetta generalmente che una combinazione Frontier-Spirit vada a buon fine dopo qualche ispezione, il più ampio accordo JetBlue-Spirit, che include una maggiore concentrazione in mercati come la Florida, dovrebbe affrontare un controllo più approfondito.

“Riconosciamo che sarà un processo normativo piuttosto lungo”, ha affermato Hayes in risposta alle domande dell’antitrust. Il capo della finanza di JetBlue, Ursula Hurley, ha aggiunto che la compagnia aerea ha degli imprevisti in atto per ottenere l’approvazione normativa, inclusa una tassa di scioglimento inversa non ancora rivelata pagata a Spirit se il Dipartimento di Giustizia nega l’accordo.

JetBlue si sta già posizionando per superare qualsiasi sfida normativa con Hayes che pubblicizza ripetutamente la sua autentica reputazione di “compagnia aerea a basso costo”. Il vettore non è spesso considerato un leader nel mercato dei prezzi, ma diverse fonti hanno confermato che, laddove JetBlue compete testa a testa con uno dei suoi concorrenti più grandi, spesso stabilisce le tariffe più basse del mercato. Tali tariffe sono a loro volta abbinate dai concorrenti. Tuttavia, dove c’è concorrenza a basso costo, diciamo da Frontier o Spirit, JetBlue corrisponde a quelle tariffe.

Potenzialmente a complicare la questione c’è la causa pendente del Dipartimento di Giustizia contro la Northeast Alliance di JetBlue con American, che sarà processata a settembre. L’analista di JP Morgan Jamie Baker ha scherzato in un rapporto sul fatto che “almeno JetBlue ha già DOJ sulla composizione rapida”.

Diversi analisti si aspettano che l’attuale causa della Northeast Alliance del Dipartimento di Giustizia si traduca, come ha affermato l’analista di MKM Partners Conor Cunningham, in un “respingimento significativo” alla transazione.

Alla domanda se JetBlue avrebbe abbandonato la sua partnership con American in cambio dell’approvazione dell’accordo Spirit, Hayes ha detto: “No. Consideriamo questo come assolutamente complementare alla “Nordest Alliance.

Rimangono molti passaggi per una combinazione JetBlue-Spirit anche per raggiungere il Dipartimento di Giustizia. Il consiglio di Spirit deve sostenere l’accordo e gli azionisti lo approvano, durante il quale Frontier, sostenuto da Indigo Partners, avrà l’opportunità di fare una controfferta. E JetBlue potrebbe contrastare un contatore di Frontier, con Hayes che afferma che la loro proposta non è un’offerta “prendere o lasciare”.

Il CEO di Frontier Barry Biffle, in una lettera allo staff del 5 aprile, ha affermato che il consiglio di amministrazione della compagnia aerea valuterà la proposta di JetBlue e “determinerà la migliore linea d’azione” per il vettore. Non ha dato alcuna indicazione in un modo o nell’altro se Frontier avesse intenzione di contrastare. Ma poi, la compagnia aerea potrebbe essere disposta a lasciare andare Spirit.

“Spirit convertito in un modello JetBlue potrebbe effettivamente avvantaggiare Frontier lasciandolo l’unico ad alto utilizzo [ultra low-cost carrier] modello”, ha scritto l’analista di Raymond James Savanthi Syth in un rapporto.

Aggiornato con il commento del CEO di Frontier Barry Biffle.

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